【招商研究】每日复盘与晨会精要(0308):题材股热点延续活跃

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发布时间:2018-03-07 22:56

  摘要

  今日(3月8日)沪深两市小幅低开后全天维持窄幅震荡格局,盘面仅有少数翻绿板块,主要宽基指数基本全部收红,受到消息面利好刺激,雄安概念热点延续全天,次新板块表现也较活跃。

  宏观:必担忧2月外储的缩水-2018年2月央行官方外汇储备的点评(更新)

  汽车:2018开门红,汽车迎来春季大反攻—乘用车行业点评

  非银行金融:(更新)证券公司2月数据点评—市场波动影响小于预期,龙头稳健优势突显

  汽车:上汽集团—2月销量超预期,上汽自主、上汽通用延续强势表现

  汽车:比亚迪—2月新能源乘用车高速增长,看好18年强势新车型周期

  煤炭:广汇能源—LNG接收站前景广阔,业绩有望持续增长

  化工:中泰化学—氯碱行业景气持续,产能扩张推动业绩增长

  家电:美的集团—“科技50”主题巡礼.家电之二

  今日(3月8日)沪深两市小幅低开后全天维持窄幅震荡格局,盘面仅有少数翻绿板块,主要宽基指数基本全部收红,受到消息面利好刺激,雄安概念热点延续全天,次新板块表现也较活跃。

  早盘沪深两市小幅低开,盘面个股跌多涨少,昨日热点题材次新股万兴科技、宣亚国际、高送转太龙照明、威唐工业等均大幅高开,工业互联网概念股下跌明显。市场板块方面,贵州、油气改革、石墨烯等板块涨幅居前;配股预案、三沙、工业互联等板块跌幅居前。

  早盘沪指震荡走高,创业板指以1785为中枢窄幅震荡,市场整体维持缩量态势,昨日热点有所延续,情绪相对谨慎。开盘后次新股率先拉升,板块内出现涨停潮;随后高送转板块表现活跃迅速拉升,龙头厚普股份涨停封板;火电板块全面爆发,龙头深南电A再度强势领涨并迅速封板;区块链、雄安概念、保险、医药也有大幅拉升,盘面个股涨多跌少。市场板块方面,次新股、生物疫苗、保险等板块涨幅居前;三沙概念、芯片、多元金融等板块跌幅居前。

  午后沪指窄幅震荡维持红盘格局,雄安概念受到消息面利好刺激板块内掀起涨停潮,太空板材、建科院等近十只个股涨停封板,出现一定吸金效应,其他板块开始有所回落,创业板指一度翻绿,尾盘指数小幅拉升,主要宽基指数基本全部收红。市场板块方面,雄安新区、河北、次新股等板块涨幅居前;三沙概念、多元金融、芯片等板块跌幅居前。

  从总体上看,370个板块中超过360个翻红,涨跌幅超过1%的分别有117个和1个,个股涨跌停板分别有64个和2个。

  从原则上看,沪深两市全天呈窄幅震荡之势,沪指虽然成功收复年线,但是量能再度萎缩,权重表现平平无奇,大盘仍在整固阶段,虽然MACD金叉后红柱有所放大,但大盘仍无明确方向性选择的迹象;创业板指尝试反包昨日阴线,独角兽概念降温,生物医药上市公司年报利润增长利好刺激下,板块表现十分强势,题材股热点有所延续,雄安新区规划框架基本完成刺激板块内出现涨停潮,从技术上看短期调整仍将持续。

  【宏观*点评报告】谢亚轩/闫玲/张一平/刘亚欣/高明/林澍:不必担忧2月外储的缩水-2018年2月央行官方外汇储备的点评(更新 )

  事件:中国人民银行公布2018年2月末官方外汇储备余额为31345亿美元,是近一年内首次出现余额下降,当月为-270亿美元。。

  1)2月汇率折算因素、资产估值变化是央行官方外汇储备余额下降的主因。2月末央行官方外汇储备余额为3.13万亿美元,当月为-270亿美元,为近一年内首次出现余额减少。我们估计2月汇率折算因素贡献-131亿美元,美元小幅反弹导致非美货币贬值。其次美债收益率持续上升,以及美股大幅下跌,预计资产估值为负贡献,保守估计-100亿美元。此外,“走出去”项目也可能带来外储减少。

  2)我国外汇市场供求延续基本平衡格局,2月外汇储备的负增长并不意味着外汇供求格局的变化。虽然年初以来人民币较快升值,但是1月银行结售汇依然为-56亿元。这背后反映的是,人民币汇率“价”和跨境资本流动“量”的相关性从显著、到弱化、甚至背离,两者相关性的拐点是2017年4月。

  3)外汇供求总体逆周期的外汇管理政策中,过分抑制外汇需求的措施开始逐步弱化,这也可能是外储余额下降的原因之一。这是我们在11月跨境资本流动形势月报中指出未来值得关注的四个新动向之一。政府工作报告提到汇改的方向是“深化利率汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

  4)维持央行外汇占款余额的变化难以缓解“负债荒”的判断。我们在跨境资本流动1月的数据月报中回顾从2000年至今,央行外汇占款余额的年度变化的四个阶段,深入剖析各个阶段的国际和国内因素。我们认为当前央行外汇占款余额的变化仍处于第四个阶段,随着我国外汇市场供求趋向均衡,央行减少对外汇市场干预、甚至不干预,这意味着央行外汇占款的余额变化在0附近。

  行业研究

  【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋:2018开门红,汽车迎来春季大反攻—乘用车行业点评

  对待18上半年行业销量应更为乐观,1-2月零售端累计大增9.8%。今日乘联会公布2月乘用车产销数据,零售端1-2月累计同比增长9.8%,批发端增长5.8%,超市场预期。我们认为,此前市场对于汽车板块过于悲观,甚至出现负增长的论调,主要原因为对于购置税退出的过渡担心。我们在去年年底坚定发声看好18年汽车行业尤其是上半年的增速表现,主要逻辑如下:

  从大周期来看,5%左右的增长还将持续十年,这一阶段负增长可能性低;

  从政策端来看,购置税的边际透支影响减小,2017对2018的透支影响约为20万辆,而17对16年则为40万辆;

  从微观企业行为来看,17年初的高库存带来一系列负面影响,整车厂及经销商在经验学习之后更为谨慎,近三个月行业库存均处于健康水平。

  行业销量稳态下,健康的价格体系对于盈利能力至关重要。回望此轮汽车行业的周期波动,乘用车起量在16年8月份,叠加购置税减半政策的退出导致年前的热销,年底经销商以及主机厂的乐观导致了17年年初行业高库存,这个去库存的过程一直持续到6月份,7月份行业逐步回暖才开始恢复增长。汽车行业去库存的唯一手段就是降价、促销,打价格战,直接损伤行业利润,加之二季度之后大宗商品价格上涨导致行业成本上升毛利率水平下降,三季报行业毛利率表现出整体下滑态势,导致股价持续的调整。目前的情况是去年年底高基数导致今年四季度同比数据的低增长,加之原材料的因素,去年年底至二月初的行业估值回落包含了对18年行业的悲观预期。我们认为,在销量稳健情况下,主机厂今年的产销目标都更为稳健,去年持续全年的大规模价格战今年延续概率较小,稳定的价格体系对于终端整车、上游零部件厂商的盈利都至关重要。

  投资机会分析:我们认为,行业销量超预期有利于板块人气回升,看好优势整车及前期跌幅较大深度布局智能电动的零部件成长。整车推荐上汽集团、广汽集团、一汽大众(产业链)、吉利汽车等。零部件方面,优质汽车零部件个股已处于历史估值相对低位水平,看好业绩确定性强、长期逻辑通顺、智能电动深度布局的优质成长,推荐中鼎股份、星宇股份、宁波高发、一汽富维,关注智能汽车主题的均胜电子。

  风险提示:行业销量不及预期

  【非银行金融*点评报告】郑积沙:(更新)证券公司2月数据点评—市场波动影响小于预期,龙头稳健优势突显

  龙头公司依然突出。单月口径看,中信(3.16亿,同比-37%,环比-53%)、国君(2.98亿,同比-43%,环比-57%)、华泰(2.65亿,同比-37%,环比-57%)位居行业前三。1-2月累计口径看,国君(9.95亿,同比+0%)、中信(9.91亿,同比+29%)、华泰(8.87亿,同比+1%)位居行业前三。龙头券商业务均衡,受股市波动影响相对更小,业绩稳健优势突出。

  二月春节因素和市场大幅波动下,券商传统业务有一定影响。(1)2月两市股基日均成交额4458亿元,环比-13%,叠加春节因素预计对经纪业务当月收入有明显影响。(2)上证综指下跌6.36%,中小板指上涨0.76%,创业板指上涨1.07%,中证全债指数上涨0.90%。因此,券商自营承受较大压力,是整体业绩表现一般的主要原因。(3)两融平均余额10158亿元,环比-4.1%。预计信用业务受到一定影响。(4)投行方面春节假期一定程度影响节奏,2月IPO8家,募集金额112亿,环比-52%;再融资1189亿,环比+13%;债券承销885亿,环比-46%。随着市场逐步稳定,以及春节后投行业务步入正轨,预计后续业绩会有明显改善。

  政策预期改善,利好龙头券商。我们预期顶层设计完善和组织架构调整后,行业将逐步进入发展新阶段。资本市场助力新经济发展和逐步有序对外开放将打开券商公司现有业务发展空间。支持新经济发展已经成为今年最重要的课题,随着相关政策刺激逐步加强,将对市场交投情绪有明显提振,龙头券商业绩有望获得明显改善。

  投资建议:当前估值已经过度反应悲观预期,继续看好龙头券商。从估值角度看,大券商 PB 估值已经回到底部,四大券商PB回到17年1.35倍,18年1.28倍的水平,已经过度反应悲观预期。随着1-2月业绩数据好于此前极度悲观的预期,结合政策边际改善预期和市场稳中求进总基调,券商股价有望确认当前即为从低点向上的拐点,重点推荐机构业务之王中信证券。

  风险提示:在突发性事件影响下,政策更为趋严的风险。市场大幅波动,交投活跃度持续低迷。

  【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋:上汽集团(600104)—2月销量超预期,上汽自主、上汽通用延续强势表现

  事件:公司发布18年2月产销快报,公司2月总体销量46.1万辆(+9.2%),超出预期,其中:上汽自主、上汽通用延续1月强势表现,月销分别达到46966辆(+42.4%)、12.3万(+13.1%);上汽大众同比上升3%,售出12.2万辆;上汽通用五菱稳定输出,贡献销量15.5万(+2.1%)。预计公司17-19年eps分别为2.93/3.17/3.45元,当期位置对应18年11.1Xpe,维持“强烈推荐-A”评级。

  评论:1、销量超出预期,上汽自主、上汽通用延续1月强势表现

  上汽自主、上汽通用延续1月强势表现,月销分别达到46966辆(+42.4%)、12.3万(+13.1%);上汽大众同比上升3%,售出12.2万辆;上汽通用五菱稳定输出,贡献销量15.5万(+2.1%)。

  2、荣威MG双引擎,助力上汽自主突围

  上汽自主单月销量达46966辆(+42.4%),前两月共12万辆,同比增加63.8%,成为最大亮点。荣威全年推出3款新车型,其中“豪华SUV”RX8将于4月份上市;名爵或推出4款。我们认为公司自主品牌已成功突围,A架构下自主平台车型推出有望加速,成本降低和效率提升获得有效兑现。MG有望同荣威构成双引擎,助力上汽自主突围。18年上汽乘用车全年销量或高于原先预计的70万辆,大概率实现盈亏平衡。

  风险提示:行业回暖不及预期;新车上量不及预期

  【煤炭*点评报告】卢平/王强/刘晓飞:广汇能源(600256)—LNG接收站前景广阔,业绩有望持续增长

  煤炭板块:公司白石湖煤矿生产能力在2000万吨以上,技改完成之后可达3500万吨,为公司煤化工分部提供充足的低成本煤炭,2017年产量预计在1100万吨,2018年预计将达到1500万吨,长期压制的产能有望释放,测算2018-2020年煤炭业务可贡献归母净利在8000万附近。

  铁路板块:红淖三铁路明年有望通车,淖毛湖地区大量煤炭及转化产品出疆成本将下降50-70元/吨,测算2018-2020年铁路业务贡献的归母净利分别为-3033万元、9861万元、11939万元。

  兰炭板块:三个系列,每个系列24台炉,1系列2018年初试运转,2系列和3系列已经稳定运行,安排在2季度转固投产,加氢项目正在建设,争取2019年投产。

  哈密新能源:工厂当前运行稳定,甲醇和LNG市场格局向好,预计2017-2020年哈密新能源工厂贡献归母净利5.2亿、7.9亿、7.9亿、7.9亿。

  盈利预测及评级:预计2017-2019年公司归母净利分别为6.6亿、14.6亿、19亿,公司当前正在配股,预计3月底完成,配股价格2.55元,当前股本52.2亿股,配股后增加30%到67.9亿股,对应EPS分别为0.13、0.21、0.28,同比分别增长223%、69%、37%。公司业绩有望持续增长,当前处于拐点阶段,给以“强烈推荐-A”投资评级。

  风险提示:在建项目达产进度低于预期,主要产品价格大幅下降

  【化工*点评报告】姚鑫:中泰化学(002092)—氯碱行业景气持续,产能扩张推动业绩增长

  事件:公司发布2017年报:报告期内实现营业收入410.59亿元,同比增长75.75%;实现营业利润29.93亿元,同比增长55.77%;归属于上市公司股东净利润24.02亿元,同比增长30.01%,扣非归母净利润23.48亿元,同比增长34.58%。实现每股收益1.12元,每股净资产7.87元。2017年利润分配预案:以17年12月31日公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税),不送红股,不以公积金转增股本。

  2018年1-3月业绩预告:归属于上市公司股东净利润4.9-6.3亿元,同比下滑29.75%-9.68%。

  评论:1、公司17年净利润增长主要受益于烧碱涨价,下半年盈利弱于上半年。

  2017Q1/Q2/Q3/Q4单季度实现收入67.3 /100.7 /100.9 / 141.7亿元,分别同比增长85%、68%、70%和82%;实现归母净利润6.98/5.47/8.01/3.57亿元,分别同比增长1396%、142%、82%和-68%;公司下半年收入环比增长44%但净利润环比下滑7%,分拆业务可以发现,公司下半年毛利率仅2.5%的贸易业务收入实现128.82亿,上半年仅有79.11亿元,2016年全年收入只有73.26亿,但该业务下半年毛利贡献3.25亿元,比上半年还减少1.23亿元;主营业务中氯碱下半年综合盈利和上半年几乎持平,粘胶和纱线业务由于下半年销量增加带来毛利增加3.62亿元,综合下来17年下半年毛利增长有限;但收入和销量增长带来营业税和销售费用绝对值增长,使得公司下半年净利润出现环比下滑。

  与16年相比,公司净利润同比增长34.58%,我们认为主要靠烧碱业务的涨价带来,2017年烧碱行业平均价格为4063元/吨,较16年同比上涨68.6%,公司烧碱产量120万吨,直接受益。

  2、短期PVC价格承压但不改中期行业景气回升,公司氯碱、粘胶和纺纱产能逐步扩张,业绩有望稳步增长。

  短期内,PVC价格受高库存影响会回落,我们判断是短期行为,随着企业检修和下游需求复苏,行业供需格局转好,成本中枢上移使得PVC价格很难会回到去年的位置,氯碱行业仍然能保持景气。公司在氯碱业务上拥有资源、成本、技术、规模等方面的核心竞争优势,后续托克逊能化30万吨/年高性能树脂产业园及配套基础设施项目、阜康能源 15万吨烧碱项目、阿拉尔富丽达20万吨/年粘胶纤维项目、新疆富丽达9万吨/年绿色制浆项目稳步推进,公司将会成为全国一流的氯碱、粘胶纱线生产基地。根据我们假设条件,预计2018-2020年每股收益1.24元、1.48元和1.71元,对应市盈率分别为10.2倍、8.5和7.3倍,维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。

  【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋:比亚迪(002594)—2月新能源乘用车高速增长,看好18年强势新车型周期

  事件:公司发布2月销量快报,公司2月乘用车总销量26,152辆,同比增长10%。其中新能源乘用车8,357辆,同比增长289%。18年公司新能源乘用车将深度受益补贴退坡和双积分政策,宋MAX爆款带领传统汽车业务逐步走出低谷,唐二代等新车型采用dragon face新设计语言,产品外观蜕变值得期待,预计18年多款新车型有望带来销量高增速。预计17-19年净利润41/51/61亿,EPS分别为1.49/1.86/2.25元,维持“审慎推荐-A”评级。

  评论:1、2月新能源乘用车销量爆发增长,深度受益新能源补贴新政

  公司2月乘用车总销量26,152辆,同比增长10%。其中新能源乘用车8,357辆,同比增长289%,传统乘用车同比-17.3%。从1-2月累计值来看,乘用车总销量累计同比+30.2%,基本符合预期,其中新能源乘用车累计同比+465%,传统乘用车累计同比+6.4%。我们认为,新能源乘用车销量同比高速增长主要因去年同期由于目录重申等原因基数较低导致,但是从绝对量来看仍然保持了较高增速。而从政策层面来看,新能源汽车补贴新政对于公司利好明显,由于公司车型续航里程均为350km以上,过渡期之后补贴幅度不降反升,所以我们认为公司新能源乘用车全面上量应该是在下半年,而过渡期内补贴打七折对公司新能源汽车销售理论上造成负面影响。对于传统乘用车,2月销量有所下滑(同比-17.3%),我们推断主要因过年因素影响所致,宋MAX得到消费者认可成为爆款车型(1月销量超1.5万辆,订单超7.5万辆),未来随着拥有dragon face家族语言的新车型唐二代等全面上市,有望带动乘用车板块全面上量。

  风险提示:新能源乘用车销量不达预期,客车销量不达预期,云轨发展不达预期。

  【家电*点评报告】纪敏/吴昊/隋思誉:美的集团(000333)—“科技50”主题巡礼.家电之二

  招商策略研究“科技50”巡礼:美的集团,从家电龙头到科技龙头。招商策略组提出:科技创新已被提至新高度,A股稀缺科技龙头面临重估机遇(《A股涅??论》17.1029);中长期视角,研发投入大和行业地位高的公司受益(《科技稀缺龙头,如果我是IPO你会爱我吗?》18.0225)。2016年美的集团研发投入60.5亿元,位居A股全部家电公司之首,研发支出营收占比为3.8%。集团主要家电业务条线均在行业中名列前茅:空调Top 2,冰箱Top 3,洗衣机Top 2,小家电No.1。2017年美的完成收购KUKA布局机器人产业,积极拥抱智能制造高速发展的风口; 而据咨询机构IoTAnalytics的统计,预计2021年工业互联网平台市场规模将达到16.44亿美元,这对于拥有全价值链实践的美的来说,优势无可比拟。美的集团战略布局清晰,正逐渐完成由家电龙头到科技与高端制造龙头的华丽进阶。

  美的战略发布:开启“人机新世代”。回顾2017年,预计公司空调/冰洗/厨电小家电/KUKA营收YoY+47%/+26%/+30%/+27%(营收拆分见附表1),展望2018,家电行业景气趋于平稳,未来需求更多来自更新与升级。公司经营效率可持续提升,预计主业实现两位数以上收入增长,盈利能力稳中有升。Kuka与东芝有望带来增量贡献,其中Kuka摊销缩减至5-7亿元。综合测算2018年归母净利可实现20%+的增长。美的2018战略发布,“人机新世代”, 不仅是对“双智战略”的延展,更是力图以大数据与AI为驱动,让产品、机器、流程、系统等环节加载感知、认知、理解、决策能力,把美的在产品及产业布局上的独有优势全线打通,把在制造与生活的实践推往全新高度,为用户带来更美的生活体验。(《美的战略发布会|推动制造与生活裂变式发展,开启“人机新世代”》18.0307)

  投资建议:分部法彰显价值。以2018年盈利为参考分部估值,家电主业对应15-18xPE,机器人业务对应30-40xPE,2018年合理市值区间为3600~4300亿。优秀的治理结构+合理的业务布局+清晰理性的战略规划,美的集团远景可期,维持“强烈推荐-A”投资评级。

  风险提示:原材料价格和汇率波动超预期、转型效果不及预期。

  今年外交部将向全球推介雄安新区

  外交部部长王毅3月8日表示,外交部还将创办反映重大改革开放举措的专题推介,更有针对性地讲好中国故事。比如今年将向全球推介雄安新区。

  可跟踪:建科院、杭州园林等。

  广东省政协主席建议支持广东自贸区设立自由贸易港

  全国政协委员、广东省政协主席王荣今日在全国政协十三届一次会议上发言时,建议支持广东自贸区设立自由贸易港, 实行国际通行的自由贸易政策和更高标准的贸易监管制度。扩大内地与港澳金融市场双向开放与联通,培育金融合作新平台,建设国际商业银行,推动基金、保险等金融产品跨境交易。

  可跟踪:广州港、广州发展等。

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